发布: 8:05am 27/10/2025

黄国华│预算案对股市影响

（27/10见报）黄国华│预算案对股市影响

2026年财政预算案已于10月10日由首相兼财长拿督斯里安华提呈，标志着我国在昌明大马框架下迈向财政整合、经济韧性与价值增长。

预算案主题是“驱动昌明经济：赋能于民”，总支出为4700亿令吉，高于2025年的4520亿令吉，当中行政开销3382亿令吉、发展开销810亿令吉。

2026年国内生产总值（GDP）预期成长4至4.5％。预算案重点关注半导体、再生能源、数字经济等策略领域，同时应对包括美国关税在内的全球挑战。

整体而言，尽管外围风险与财政整顿可能在短期内引发波动，但新预算案落实多项针对式激励措施，这有望提振市场信心。

预算案最大利好是政府对财政审慎与赤字缩减的承诺，财政赤字目标从2025年GDP占比3.8％降至3.5％，显示出公共财政纪律将会加强。

联邦政府收入预计达到3431亿令吉，归功于销售与服务税（SST）改革后，中期内占GDP比率有望从2024年的2.3％提升到3％。

政府的债务相关支出增速放缓至7.6％，总额为543亿令吉，主要是高达98.3％债务为国内固定利率债券，这有效抵御利率波动的冲击。

就股市而言，随着主权风险溢价下降，外资流入可望增加，富时综指有望受惠于主权评级上调及政府债券回率下降等利好，从而吸引投资组合。

预算案的特定行业激励措施将会推动有关行业的增长，特别是高价值转型相关行业。

其中，占出口总额40％的半导体业获得重大支持，国库控股与公务员退休基金局（KWAP）将投资5亿5000万令吉促进行业合作。

制造业将在2026年第一季迎来绩效导向激励机制，包括税务减免与贷款担保等，同时中小型出口商也可通过商业融资担保有限公司（SJPP）获得50亿令吉支持。

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数字经济行业的20亿令吉海底电缆项目、5300万令吉人工智能（AI）与区块链补助，将对时光网（TIMECOM,5031,主板电讯媒体组）等科技企业有利。

政府预期2026大马旅游年将吸引4700万游客，创造3290亿令吉收入。旅游业获得超过7亿令吉拨款及景点装修税务减免，预计利好云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）等酒店与休闲企业。

政府将拨出150亿令吉用于爱心援助金（STR）与爱心基本援助金（SARA），数据显示，超过70％的SARA会直接用于消费，有望提振99迷你超市（99SMART,5326,主板消费产品服务组）、永旺（AEON,6599,主板消费产品服务组）等。

发展开销增加，多个大型项目也会推进，像是槟沙砂机场扩建、吉隆坡国际机场航站楼连接、东马大道等，预期建筑、工程及建材板块将迎来长期增长动力。

然而，预算案仍有一些不利因素，这恐怕会抑制市场乐观情绪。

其中，国家石油的股息将降至200亿令吉，为9年来最低纪录，反映出国际油价波动、政府减少依赖等趋势，这或许会压制能源股的表现。

尽管如此，政府通过补贴合理化计划每年省下的155亿令吉，将会重投社会与基建领域。

自2025年11月起，烟草每支加税2仙、酒精税调高10％，以资助健康计划，这可能会让英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）等公司的盈利承压。

最低薪金上调至1700令吉，虽然会提振消费，但也可能推高劳动成本，侵蚀劳动密集型制造业者的赚幅。

2026年起，高排放行业将面临新的碳税，首阶段涵盖钢铁、能源与重工业，虽然预期电力、钢铁、洋灰及高耗能工业需加速减排或转嫁成本，但仍会受到竞争与监管限制。

总体而言，投资者情绪依然乐观，因金融市场保持强韧，结构性改革也正稳步推进。此外，马币相对印尼盾升值8.2％，也会提升大马的吸引力。

然而，全球关税不明朗与市场震荡起伏，可能会导致出口导向领域面临短期回调风险。

2026年预算案对市场而言算得上正面，预计将提振科技、消费、建筑、旅游等类股的表现，并巩固宏观经济。若政府继续采取前瞻性措施应对外部冲击，马股有望持续攀升，富时综指有机会改写新高。

无论如何，投资者仍需密切注意关税变化与成本压力，以制定平衡的投资策略。

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