王赫奇.从预算案看经济循环逻辑

马来西亚若要走出中等收入陷阱，就必须让每一令吉都能成为经济循环中的活水，而不是在账本上只留下短暂的水花。

2026年财政预算案揭示了一种明显的政策转向，从过去撒钱式的短期刺激，迈向以融资、投资与制度性机制为主导的经济循环布局。

这次预算案或许不是最慷慨的一次，但却可能是财政政策最长远思考的一次。

过去几年，每逢预算案，政府往往靠现金援助来带动消费。以再次推出的“关爱基本援助金”（SARA）计划为例，政府宣布将向约2200万名年满18岁的国民发放100令吉。

这笔钱确实能在短期内刺激消费、缓解生活压力，但其效应非常有限，20亿令吉的消费高峰往往集中在零售连锁，带来的是一阵风式的增长。

与此相对，政府在本次预算案中扩大了对企业融资的支持，例如将 SJPP（企业融资担保计划）的担保上限从200亿令吉提升至300亿令吉，并指示发展银行（BSN、SME Bank、MIDF）整合融资平台，推出统一的数字化申请系统。

财政部同时计划推动银行业为绿色与循环经济项目分配特定比例贷款，证券委员会（SC）则将推出绿色债券2.0框架，让企业能更灵活地为可持续项目筹资。预算案预计，这些措施可在2026年协助超过 5万家中小企业获得融资。

这类政策的乘数效应显然比现金补助更深远。企业贷款不只是资金流动，更能带动供应链、就业与税收。当资金注入企业生产端，它能在多个环节循环：从设备采购、原料供应到工资支出，再回流到消费市场，形成更有黏性的经济动力。

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相比一次性发放20亿的补贴，一笔M300亿令吉的担保融资若撬动2至 3倍民间资本，就可能形成超过600亿令吉的经济活动。这样的循环才是“造血型”财政，而非“输血型”救济。

预算案的投资政策也在强化这种循环逻辑。政府推出家族办公室（Family Office）激励计划，目前已有6家落户Forest City，总资产约4亿令吉，目标在2026年达到20亿令吉管理规模；证券委员会则推动东盟企业实体（ASEAN Business Entity,ABE）计划，让拥有区域业务的本地企业享有跨国人才流动与投资便利；投资签证（Investor Pass）与快速居留通道（Residence Pass–Talent Fast Track）也为外资与高技能人才创造更具吸引力的环境。

这些安排的意义，在于让资本回流马来西亚、人才留在马来西亚，从而形成“资金流入—产业升级—收益回流—再投资”的正向循环。

回到根本，财政预算案的意义，不应只是发多少钱，而是让钱循环多久。一个真正健康的经济体，靠的不是一次性的刺激，而是能不断自我更新的循环系统。

马来西亚若要走出中等收入陷阱，就必须让每一令吉都能成为经济循环中的活水，而不是在账本上只留下短暂的水花。