发布: 6:31pm 10/10/2025

经济报告书|经济学家: 债务仍高不可忽视合理化补贴影响

（吉隆坡10日讯）外围逆风未散，内需续成我国明年经济增长的“生力军”，经济学家认为，政府给出的4至4.5%增长预期实际且可行，但提醒债务占国内发展总值（GDP）仍处于很高比重，另也不可忽视持续合理化补贴对通胀的影响。

中总社会经济研究中心（SERC）执行董事李兴裕告诉《星洲财经》，政府先前考量全球宏观经济不确定性，以及地缘政治紧张关系，已将今年经济增长预估下修到介于4至4.8%，同时也给出明年经济增长预期4至4.5%。

“外围风险犹在，不难看出政府明年趋向谨慎，财政方向以稳定为主，在持续推动结构改革的前提下，并未有过于大胆降低财政赤字的举措，毕竟明年赤字目标是3.5%，按今年底的预估3.8%来看，是相当按部就班且温和的做法。”

丰隆银行经济学家锺艳屏也认为，今年下修后的全年经济增长与明年的目标更为实际可行，同时也普遍符合该行今、明两年的预测，即都增长4至4.5%。

“下行风险会是政策不确定性及全球贸易趋缓。”

一览《2026年经济报告书》后，李兴裕更为关注发展开销的部分，毕竟依据第13大马计划，5年发展开销有4300亿令吉，等同每年拨款为860亿令吉。

“明年是第13大马计划开跑第一年，按照以往的模式，前面两年都会预先大笔开销推动发展，但这次却不一样，明年度发展开销约810亿令吉，比每年分配的860亿令吉还低50亿令吉，相信是有考虑经济稳定发展，以更为负责任的开销支撑增长。”

他指出，从这样的转变看出政府在这方面更为务实，与其制定远大的拨款目标，不如理性看待执行力，尤其明年在第13大马计划下将推出2300个新项目，当中涵盖基建、交通、教育、公共房屋等。

“在落实项目这方面，我会更关注有哪些项目、政府是否能执行，以及项目对人民与商业的经济效益有多大，总之都是以执行度及成本控制为首要关注。”

纵然政府预期，明年通胀率介于1.3至2%，但丰隆银行认为，随着RON95汽油补贴合理化效应完全显现，预期全年通胀料达2.1%，略高于官方预期。

锺艳屏指出，考量目前是全民受惠模式，即大马公民可享有每公升1令吉99仙的补贴价格，相信整体冲击式微。

“我们预期，今年的通胀率平均为1.4%，符合财政部预期，不过明年随着补贴改革的完整效应显现，相信明年通胀率或走高至2.1%。”

谈及国家债务方面，李兴裕点出，截至今年6月底的债务占国内生产总值比重为64.7%，若计入或有负债则将高达84.1%，远高于上限的60%。

“目前的债务水平还是很高，虽然要稳中求健的推动经济发展，大幅度降低赤字的做法不可行，但政府还是得监督债务情况，毕竟目前平均每1令吉收入，当中有超过17%要用来偿债，这也超过规定的12.5%。”

不过，锺艳屏认为，政府持续扩大收入及合理化补贴，将能在中期内助力收窄赤字，有望在明年底降至3.5%目标。

美国关税不确定性，仍是我国出口的最大隐忧，政府预期，明年的出口将持续疲软，料逊于今年预估的3.3%，仅能增长2.8%，惟李兴裕认为，政府继续照顾人民福祉，派发的爱心援助金以及公务员调薪，将能继续支撑私人消费进而带动内需。

“美国在祭出对等关税之余，又有其他新税，目前市场最为关注是进口晶片和半导体征税100%，至今尚未有更多细节，由关税引起的全球不确定性，使得出口前景持续疲软。”

锺艳屏也说：“美国关税始终最令人担忧，基于全球贸易活动前景趋缓，连带拖累我国出口前景。”

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