发布: 6:10am 22/09/2025

投资问诊

投资问诊│怡保工程翘首以盼财案数据中心利好

文／陈艳芳

（22/9见报）投资问诊│怡保工程翘首以盼财案数据中心利好

森州读者林先生：请问怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）现在值得投资吗？该公司最近宣布获得一项大合约，请问市场评价如何？谢谢。

答：怡保工程是一家集合建筑、产业发展、种植、工业产品、港口和大道收费于一身的综合财团，由于攫取合约能力获看好，加上旗下业务有望在2026年财政预算案中得利，投资前景备受看好；最近更获颁发14亿令吉的庞大合约，分析员纷纷给予“买进”或“增持”评级。

怡保工程在8月宣布获得14亿令吉的数据中心建设合约，是该公司承建的最大数据中心项目，也是在柔佛的第四个数据中心工程。

该数据中心包括一栋6层高的大楼和废物处理设施等建筑，总面积约为6万2000平方呎，预计2026年9月竣工，工期为13个月。

该公司截至今年3月31日，手上订单总值额为76亿令吉，加上新的项目，2025年合约将达到92亿令吉，包括多个数据中心、电子电器制造设施及物流枢纽。

该公司透露，获取此项目证明公司在加速交付复杂、高规格设施的能力。随着人工智能（AI）、云服务和高密度计算蓬勃发展，刺激大马数字基设的投资创下纪录，该公司有能力提供营运商所需的容量和性能。

丰隆研究对该公司攫取合约能力感到惊喜，加上包括新班底大道（NPE）延伸路线项目和最新合约，该公司2026财政年已经取得28亿令吉新合约，超越2025全年所赢取的27亿令吉。

丰隆估计怡保工程2026年攫取新合约达45亿令吉，迄今已达其中62％，基于余下时间半年有多，相信该公司表现有望超越估计，全年达94亿令吉，接近该公司史上新高的97亿令吉合约纪录。

马银行研究也对该公司攫取新合约感到振奋；该公司2026年合约目标是60亿至80亿令吉，马银行研究认为有望达标。该公司目前手上未完成订单高达92亿令吉。

谷歌旗下的Pearl Computing大马即将颁发总值约100亿令吉的数字中心合约，马银行研究认为怡保工程很有机会获分一杯羹。

银河证券表示，怡保工程目前手上有92亿令吉的合约在手，今年攫取新合约目标估为70亿令吉。根据该公司管理层透露，仍有4个数据中心投标中，总值数十亿令吉，预计在年底前逐步公布。

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兴业研究表示，据悉该公司此前获得的3个数据中心项目，按实际持股比率计算，合约价值均低于5亿令吉，其中最大的是位于柔佛依斯干达公主城的马电讯数据中心，为3亿3200万令吉。随着新合约的纳入，按有效持股计算，怡保工程累计获得约23亿令吉数据中心项目。

另外，据知该公司已提交约4至6个数据中心标书，涵盖巴生河流域及柔佛。按估算，数据中心项目目前占该公司本地未完成订单约22％。

兴业研究表示，该公司马电讯项目已经近完工，已准备好承接更多数据中心项目，并继续推进早前合约的完工。

该公司盈利前景受看好，银河证券出，数据中心合约的税前赚幅低双位数，远高于其他项目的6至9％，预计2026财政年赚幅将改善至6至9％，并有更多项目达到10％门槛。

马银行研究预料新合约赚幅介于6至9％，在计入24％公司税考量，预料合约期间可带来6400万至9600万令吉之间的获利。

马银行研究估怡保工程2026、2027和2028年各攫取60亿令吉、40亿令吉和40亿令吉工程合约，产业销售各为20亿令吉、24亿令吉和24亿令吉。由于财测已经纳入新合约估计，马银行研究维持怡保工程财测不变，各为4亿9300万令吉、5亿9200万令吉和6亿7200万令吉。

丰隆研究基于该公司加速合约执行，上调2026和2027年财测11.4％和12.1％，各为5亿5200万令吉和6亿零800万令吉。

（22/9见报）投资问诊│怡保工程翘首以盼财案数据中心利好

对于投资观点，银河证券认为，赢得这更大的数据中心项目，将成为该公司的股价催化剂，重申“增持”评级，并给出3令吉61仙的目标价。

兴业鉴于怡保工程新合约仍在预期之内，维持财测不变，重申“买进”评级，维持目标价3令吉62仙。

马银行研究由于维持财测不变，因此维持“买进”评级，12个月目标价为3今吉18仙。

丰隆维持怡保工程“买进”评级，在上调财测下，也调高公司目标价，从2令吉96仙调高至3令吉50仙。

丰隆看好该股未来投资潜能，主要是因为预料该公司未来可攫取更多合约，同时预料预算案会为该公司带来更多好消息。股价主要催化剂是攫取更多合约，投资风险则有不利的重组条件和工业市场放缓。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）

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