前言
一年一度的财政预算案即将出炉，这份作为第13大马计划的第一份国家预算，发展开销不能少、赤字目标不能失、补贴改革又得推进，怎一个愁字了得。
矛盾交织之下，安华政府究竟会如何定调？预算案的核心方向会是什么？这些自是都成了市场最关心的焦点。
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本期《投资致富》整理多家证券行的财案预测，从多重视角梳理潜在政策取向，展现前瞻观察。
锁定3大支柱
集中长期战略
首相兼财政部长拿督斯里安华将于10月10日（周五）提呈2026年财政预算案，这不但是第13大马计划的首份财政蓝图，也是一份在扩张与约束之间考验取舍的关键考卷。市场关心的不只是它会不会再刷新“史上最大规模”，也在关注核心方向会放在哪些领域及财政赤字目标能否顺利达标。
抬高社会生活下限
推动改革和良好治理
《投资致富》在整理多家证券行和研究机构的看法后，可以看到一个清晰共识，即昌明经济作为团结政府的长期框架，预计会继续成为新财案的主轴，围绕着提升国家增长上限、抬高社会生活下限、推动改革和良好治理3大支柱。这意味着预算案不会只是年度开销表，而是一份和长期改革相扣连的政策蓝图。
财政持续依然是焦点，政府放眼要在未来几年逐步把赤字压低，并在2030年前降到国内生产总值（GDP）的3％以下。要做到这一点，收入端必须更稳，预计会通过扩大销售与服务税（SST）的覆盖面、全面落实电子发票、分阶段推行碳税来支撑。这些措施或许会让企业和消费者多承担一些成本，但也视为维持财政纪律的必要手段。同时，政府也继续推动补贴合理化，并扩大税基，腾出更多财政空间。
这部分财政空间，将是资助重点计划的关键来源。市场普遍预期，资金会集中投向多项长期战略，例如2030年新工业大蓝图（NIMP）、国家能源转型路线图（NETR）、国家半导体战略（NSS）、国家人工智能行动计划、2030年公共领域与私人界合作大蓝图（PIKAS 2030）。
基建投资成重点
分析员预计，除了这些长期大蓝图项目，基建投资也将继续成为重点，尤其是交通网络、数字基础设施和区域发展相关的项目。这类投入不仅能在短期内刺激经济，也视为缩小城乡差距、推动更均衡增长的重要动力。在这样的布局下，预计2026年财政预算案发展开销仍然会是一大支点。
至于社会福利与民生开销，当然也不会被忽视，尤其在如今生活费居高不下的情况下，政府大概率会延续各类援助计划，并继续在可负担房屋、教育和医疗领域加大投入。这些举措既是对基层的支持，也是政府稳定社会情绪的重要考量。
经商与投资环境同样是观察重点，外资竞争激烈，大马必须展现出更具吸引力的条件，预计预算案会推出措施简化法规、减轻企业负担，并给予中小企业更多融资支持，同时在高科技和新兴行业上提供额外激励。
至于绿色转型则普遍视为长远战略，预算案或将加大对再生能源的投资，逐步落实碳市场和碳税，并推动企业朝着可持续方向转型。这不仅是环保议题，也是大马提升国际竞争力、抢占绿色产业链位置的机会。
史上规模最大？
发展开销料更高
过去几年，“大马史上最大财政预算案”几乎成了年度财案的标配，开销年年走高，从疫情纾困到复苏计划一路加码。市场关注的不只是政府是否会再端出史上最大规模的财案，也在盯着发展开销的重心会落在哪些领域。
达证券预测，2026年财政预算案总规模预计为4255亿令吉，比2025年的4118亿令吉增加3.3％。其中，行政开销估计为3415亿令吉，发展开销则为840亿令吉，双双都较去年更高。
发展开销料860亿至890亿
兴业研究经济学家认为，2026年发展开销可能落在860亿至890亿令吉之间，符合第13大马计划2026至2030年合计4300亿令吉的5年发展拨款安排。换句话说，2026年预算案的发展开销水平，基本相当于第13大马计划设定的年均目标（约860亿令吉），显示政府有意把基建与发展作为稳增长和缩小差距的关键推手。
联昌研究经济学家也认为，作为第13大马计划的第一年部署，2026年预算案可能会有相对更高的发展拨款，预测达870亿令吉，略高于2025年的860亿令吉，显示政府希望在计划开局年就奠定强劲基调。
3大优先领域
在方向上，经济学家点出3大优先领域，即区域交通、大型基建项目、数字化及绿色发展。
区域交通方面，政府预计会在2026年预算案推出总长约2800公里的乡区道路建设和提升计划，目标在2030年前完成，不仅改善偏远地区交通，也能带动生产力和物流效率。与此同时，泛婆罗洲大道、南北大道升级、中枢大道和多地防洪工程等大型基建，仍会是财政重点，尤其在柔佛、彭亨、吉打、沙巴和霹雳等防洪压力大的地区。
数字化和绿色发展方面，预算案可能会加大宽频、智能城市和人工智能（AI）基建的投入，并通过“大马制造”推动本地创新。兴业研究也预期，政府将加快绿色议程，除了对太阳能、风能和生物质项目给予更多支持，碳税可能会先从高排放行业开始试行。
同时，政策也会强化企业的环境社会治理（ESG）透明度，并推动中小企更积极参与可持续转型，避免在转型中被边缘化。
增加援金 稳住消费
降低生活费、缩小社会不平等是“昌明经济”的核心倡议之一。兴业研究预计，政府会继续加大对医疗、教育与社会安全网的投入。
其中，可负担房屋被视为2026年预算案的一大重点，除了延续州属支持政策，为B40与M40首次购屋者提供援助，先租后买计划也有望在第13大马计划下扩展，并配合购屋税务减免措施，为低收入家庭创造更多置业机会。
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生活援助拨款或增至170亿
与此同时，生活援助相关的财政拨款预计也显著增加，预测2026年生活援助金总额可能提升至160亿至170亿令吉，远高于2025年预算案的130亿令吉，显示政府在减轻弱势群体生活压力方面会有更大力度的投入。
联昌研究经济学家指出，2026年私人消费动能可能有所放缓，原因是推动2025年家庭收入的利好因素，例如最低薪金效应逐渐消退。不过，就业市场保持稳定，加上公务员第二阶段薪资调整涉及80亿令吉，仍能在一定程度上支撑家庭开销。
与此同时，政府也可能通过增加现金援助来稳住消费，预计拨款总额将提高至170亿令吉，高于2025年的150亿令吉，从而增强B40与M40群体的可支配收入。
财政整顿 赤字降低
2026年财政预算案不仅料将成为大马史上规模最大的一份预算，也被视为政府在“昌明经济”框架下，继续推动转型与改革的重要一步。根据官方目标，财政赤字将在2030年前降至GDP的3％以下，因此市场普遍关注，这份预算案如何在支持经济与保障民生的同时，维持财政整顿的步伐。
华侨银行研究认为，即使外围逆风加剧，政府仍会坚持稳步整顿，预计2026年财政赤字将收窄至国内生产总值的3.4至3.6％，低于2025年的3.8％。强劲的税收与补贴合理化措施已显现成效，截至2025年7月，12个月滚动赤字率已缩小至3.7％，显示2025年赤字有可能优于官方目标。
艾芬黄氏研究经济学家则预测，2026年赤字率会降至3.6％，继续朝着2030年3％以下的长期目标迈进。不过，与2022至2024年每年缩小0.5至0.9个百分点相比，2026年收缩幅度仅约0.2个百分点，整顿步伐明显放缓。
兴业投行则强调“财政持续”，预测赤字将在2026年降至3.5％，并在2027年进一步收窄至3.2％，与第13大马计划中期目标一致。该行也认为，新税项不会大幅推出，预算案更可能是针对既有措施进行微调与优化。
联昌研究则从宏观环境出发，认为外部需求减弱叠加消费与资本开销放缓，2026年GDP增速或从4.5％下修至4.1％。在此背景下，政府仍需在“支持增长”与“控制赤字”之间寻找平衡。
该行指出，SST扩展预计将在2026年带来额外100亿令吉收入，电子发票的落实则能增强财政缓冲，抵销RON95价格调整至每公升1令吉99仙带来的额外开销。
钱从何而来？
在“大马史上最大预算案”的铺陈下，市场最关心的关键问题无疑是：钱从哪里来？
达证券预测，2026年联邦政府的总收入将达到3438亿令吉，按年增长大约4％，这背后主要依靠直接税与间接税的稳健增长，尤其是个人所得税与公司税的表现，预计将持续成为财政的中坚力量。同时，扩征SST和电子发票的落实，也会带来新的增量贡献。
油气收入下滑 料调整罪恶税
相较于达证券乐观的看法，艾芬黄氏研究就显得更为谨慎，预计2026年收入增幅可能只有3.6％，低于2025年的6.1％，其主要受油气相关收入下滑影响。随着国际油价假设区间从每桶75至80美元下调至65至75美元，石油相关税收预计将按年减少3％。与此同时，国家石油股息也会缩减，从2025年的320亿令吉降至2026年的270亿令吉。
在税收的构成上，经济学家预期直接税仍将保持增长，个人所得税可能上升约7％、公司税增长约6％。间接税的韧性则更为突出，预计按年增长接近8％，主要得益于SST扩围在2026年带来的全年效应。
联昌研究经济学家认为，2026年总收入将增长4％至3533亿令吉，支撑点同样是税收扩展、电子发票全面推行、更严格的合规措施。尽管油气收入可能会受国际油价下滑的影响，但政府可能会调整烟酒等罪恶税，并逐步落实针对钢铁与能源行业的碳税，通过这些新措施填补油气收入下滑的缺口。
兴业研究预计，政府会在预算案中加快绿色转型，利用财政和税收政策推动再生能源和低碳发展。碳税初期可能先从钢铁、能源等高排放行业开始，同时加大对太阳能、风能和生物质的支持，目标是在2035年前把再生能源占比提升到40％。
“在治理方面，措施也可能要求上市公司强化ESG报告透明度，并通过政策和奖励机制鼓励中小企参与，确保绿色转型不会只集中在大企业。”
5大收入措施
在政策执行层面，预算案不会有重大新增税制，而是着重在已推行的改革上做微调与优化。SST征收范围可能进一步扩大、不健康消费品税收调整、碳税分阶段上路、RON95补贴合理化、电子发票制度等5大收入措施将有更明确的交代。
银河证券经济学家认为，健康导向型税收可能会进一步扩大，涵盖烟草、电子烟和酒精，形式可能是调高消费税率。
在能源补贴缩减之后，碳税也有望成为新的焦点，初期大概率只是小规模推行。
与此同时，配合2026大马旅游年，政府或会推出税务减免和低息贷款等措施，带动私人领域更积极参与。
料不推新税 不重启消费税
根据华侨银行报告，国会在9月通过的第13大马计划时再次重申政府的承诺，即在2030年前把财政赤字降至GDP的3％以下，并将公共债务占GDP比率控制在60％以内。
经济学家预计，若政府收入能保持每年6到7％的增长，主要动力依旧来自税收，其中税收增速甚至可快于名义GDP，接近10％。背后动力主要有两个方向，一是扩大SST征收范围，二是全面推行电子发票制度；加上政府持续推动数字化和提升效率，亦有望进一步强化税收。
至于万众瞩目的消费税重启，由于面临外部环境挑战，经济学家不认为政府会在2026年预算案中宣布重启消费税。
结语
2026年财政预算案既是第13大马计划的重要起点，也是选举周期下半程的攻防战。面对种种批评的安华政府，如何平衡开销、税收、赤字等种种难题，国人将可以从新一年的财政预算中一见端倪。
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